Τράπεζες, πως περιουσία 450 δισ έφθασε να τιμολογείται 6,6 δισ ευρώ;
Free Blog Counter
Η συντελούμενη χρηματιστηριακή κατακρήμνιση των ελληνικών τραπεζών έχει οδηγήσει σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα την αξία τον πλούτο των τραπεζών.
Ο τραπεζικός κλάδος στην Ελλάδα με σχεδόν 450 δις ευρώ ενεργητικού, πραγματικής περιουσίας έφθασε να αποτιμάται με χρηματιστηριακούς όρους 6,6 δις ευρώ.
Ο τραπεζικός κλάδος στην Ελλάδα με σχεδόν 450 δις ευρώ ενεργητικού, πραγματικής περιουσίας έφθασε να αποτιμάται με χρηματιστηριακούς όρους 6,6 δις ευρώ.
Στο παρελθόν όχι με όρους σταθμισμένου ενεργητικού όπως είναι και το ορθό αλλά με όρους γενικής αποτίμησης η χρηματιστηριακή αξία των τραπεζών αντιστοιχούσε στο 18% της περιουσία τους του ενεργητικό τους.
Στην παρούσα φάση η χρηματιστηριακή αξία των τραπεζών αντιστοιχεί στο 1,4% του συνολικού πλούτου των τραπεζών.
Με πιο κλασσικούς οικονομικούς όρους π.χ. το P/BV οι τράπεζες διαπραγματεύονταν στο 2,5 φορές την λογιστική τους αξία πριν 4-5 χρόνια και τώρα διαπραγματεύονται 0,18 σε κλαδικό επίπεδο.
Ποια είναι τα ηχηρά μηνύματα που περνάει η αγορά οι εναπομείναντες ξένοι και έλληνες επενδυτές μέσω της αποτίμησης των τραπεζών;
Το βασικό συμπέρασμα που προκύπτει είναι ότι οι τράπεζες αποτιμώνται σχεδόν ωσάν να μην διαθέτουν κεφάλαια.
Η διάθεση των επενδυτών είναι να πιέζουν την κεφαλαιοποίηση της χρηματιστηριακή αξία του πλήθους των κυκλοφορουσών μετοχών προεξοφλώντας ότι η κεφαλαιακή επάρκεια των τραπεζών και τα κεφάλαια σε απόλυτο μέγεθος είναι πολύ χαμηλότερα των υφιστάμενων.
Η αγορά δεν αποδέχεται ότι τα κεφάλαια είναι 34 δις σε κλαδικό επίπεδο αλλά πολύ λιγότερα.
Το μείζον ερώτημα είναι όχι γιατί συμβαίνει αυτό προφανώς ο κίνδυνος χρεοκοπίας της χώρας ή νέου μεγάλου haircut στα ομόλογα και η Blackrock απαξιώνει την κεφαλαιακή επάρκεια των τραπεζών αλλά κυρίως τι μπορεί να γίνει ώστε να ανατραπεί αυτό το απαξιωτικό σκηνικό για τις τράπεζες.
Το πλέον ενδεικτικό παράδειγμα είναι η Εθνική τράπεζα.
Αποτιμάται στα 2,57 δις ευρώ η Εθνική τράπεζα ενώ η Finansbank εμφανίζει αποτίμηση στο τουρκικό χρηματιστήριο περίπου 3 δις ευρώ.
Αν ληφθεί υπόψη ότι η Εθνική πρόσφατα άντλησε 1,8 δις ευρώ κεφάλαια αυτό σημαίνει ότι ο όμιλος της Εθνικής αποτιμάται -2,3 δις ευρώ περίπου δηλαδή δεν έχει καμία χρηματιστηριακή αξία.
Άλλο παράδειγμα η αποτίμηση της Eurobank στα 492 εκατ μια τράπεζα με 80 δις ενεργητικό και 5 δις κεφάλαια και πλειάδα δραστηριοτήτων και πραγματικών αξιών αποτιμάται 492 εκατ!!!!
Άλλο παράδειγμα δεν μπορεί η Marfin και η Πειραιώς να έχουν την ίδια αξία με την Κύπρου αποτελεί επίσης ανορθόδοξη προσέγγιση.
Τι μας δείχνουν όλα αυτά ότι το ΧΑ δεν αποτιμά αξίες αλλά λειτουργεί ως αφαιρετικός μηχανισμός…δυνητικών χαμένων κεφαλαίων.
Το ΧΑ δεν προεξοφλεί αύξηση αλλά μείωση κεφαλαίων άρα αυτό αντικατοπτρίζεται στις χρηματιστηριακές αξίες που απαξιώνονται.
Στην παρούσα φάση η χρηματιστηριακή αξία των τραπεζών αντιστοιχεί στο 1,4% του συνολικού πλούτου των τραπεζών.
Με πιο κλασσικούς οικονομικούς όρους π.χ. το P/BV οι τράπεζες διαπραγματεύονταν στο 2,5 φορές την λογιστική τους αξία πριν 4-5 χρόνια και τώρα διαπραγματεύονται 0,18 σε κλαδικό επίπεδο.
Ποια είναι τα ηχηρά μηνύματα που περνάει η αγορά οι εναπομείναντες ξένοι και έλληνες επενδυτές μέσω της αποτίμησης των τραπεζών;
Το βασικό συμπέρασμα που προκύπτει είναι ότι οι τράπεζες αποτιμώνται σχεδόν ωσάν να μην διαθέτουν κεφάλαια.
Η διάθεση των επενδυτών είναι να πιέζουν την κεφαλαιοποίηση της χρηματιστηριακή αξία του πλήθους των κυκλοφορουσών μετοχών προεξοφλώντας ότι η κεφαλαιακή επάρκεια των τραπεζών και τα κεφάλαια σε απόλυτο μέγεθος είναι πολύ χαμηλότερα των υφιστάμενων.
Η αγορά δεν αποδέχεται ότι τα κεφάλαια είναι 34 δις σε κλαδικό επίπεδο αλλά πολύ λιγότερα.
Το μείζον ερώτημα είναι όχι γιατί συμβαίνει αυτό προφανώς ο κίνδυνος χρεοκοπίας της χώρας ή νέου μεγάλου haircut στα ομόλογα και η Blackrock απαξιώνει την κεφαλαιακή επάρκεια των τραπεζών αλλά κυρίως τι μπορεί να γίνει ώστε να ανατραπεί αυτό το απαξιωτικό σκηνικό για τις τράπεζες.
Το πλέον ενδεικτικό παράδειγμα είναι η Εθνική τράπεζα.
Αποτιμάται στα 2,57 δις ευρώ η Εθνική τράπεζα ενώ η Finansbank εμφανίζει αποτίμηση στο τουρκικό χρηματιστήριο περίπου 3 δις ευρώ.
Αν ληφθεί υπόψη ότι η Εθνική πρόσφατα άντλησε 1,8 δις ευρώ κεφάλαια αυτό σημαίνει ότι ο όμιλος της Εθνικής αποτιμάται -2,3 δις ευρώ περίπου δηλαδή δεν έχει καμία χρηματιστηριακή αξία.
Άλλο παράδειγμα η αποτίμηση της Eurobank στα 492 εκατ μια τράπεζα με 80 δις ενεργητικό και 5 δις κεφάλαια και πλειάδα δραστηριοτήτων και πραγματικών αξιών αποτιμάται 492 εκατ!!!!
Άλλο παράδειγμα δεν μπορεί η Marfin και η Πειραιώς να έχουν την ίδια αξία με την Κύπρου αποτελεί επίσης ανορθόδοξη προσέγγιση.
Τι μας δείχνουν όλα αυτά ότι το ΧΑ δεν αποτιμά αξίες αλλά λειτουργεί ως αφαιρετικός μηχανισμός…δυνητικών χαμένων κεφαλαίων.
Το ΧΑ δεν προεξοφλεί αύξηση αλλά μείωση κεφαλαίων άρα αυτό αντικατοπτρίζεται στις χρηματιστηριακές αξίες που απαξιώνονται.
Σχόλια
Δημοσίευση σχολίου